2026年4到6月，AI算力、光模塊、半導體等科技主線經歷了翻倍行情，科創50指數最高漲幅超過60%。然而，7月以來市場風格突變，截至7月13日，科創50指數累計跌幅約11.18%。前期抱團的賽道龍頭回撤顯著：存儲芯片板塊的兆易創新與佰維存儲較年內高點回撤均超30%，光通信方向的亨通光電區間跌幅超35%，半導體方向的敏芯股份與臻寶科技區間跌幅分別約48%和超40%。年內最大漲幅翻倍的AI核心科技股中，截至7月13日收盤價較年內高點回撤超20%的占比已超七成。

道哥在文章中提到的“科技牛來了你反而更危險”，在2026年的夏天正在發生。很多人以為牛市意味著大家一起賺錢，但實際情況是，A股歷次反彈行情結束后，散戶最終陷入本金虧損的比例很高。上交所賬戶實證研究顯示，反彈階段完成盈利目標后主動止盈的散戶占比長期不足25%，超過75%的散戶傾向于持有等待更高漲幅，最終80%的此類投資者會將浮盈全部回吐甚至虧損。

牛市里財富效應明顯，看到別人賺錢，散戶會傾巢而出、重倉參與。一旦市場出現波動，跌10%或20%就是實實在在的本金損失。A股牛轉熊的速度遠快于上漲速度。海通策略以滬深300刻畫過兩輪完整周期：2007年10月到2008年11月，滬深300最大跌幅73%，上證指數同樣下跌73%；2015年6月到2016年2月，滬深300最大跌幅48%，上證指數49%，創業板指55%。漲起來用了一兩年，跌下去只用了一年甚至幾個月。

廣發證券的數據也印證了這一點：2006年3月到2007年10月的牛市，上證綜指從1298漲到5955點；2007年10月到2008年9月的快熊，上證綜指從5955下跌到1729點。2014年6月到2015年5月的牛市，上證綜指從2048到4612點；2015年5月到2016年2月，上證綜指從4612下跌到2688點。跌速大概是漲速的兩到五倍，留給散戶反應的時間很短。這一輪科技牛的特殊之處在于交易擁擠度已經逼近歷史極值。廣發證券研報指出，2026年市場交易極致分化，成交額占比前5%的公司成交額占比超過50%。截至7月3日，前5%個股成交占比為50.7%，已經逼近2015年初金融和互聯網+、2021年初茅指數行情的高點。這意味著全市場5524只個股中，僅前5%的頭部科技龍頭就吸走了一半的資金。歷史上，這個指標超過45%后，往往伴隨市場巨大反轉或風格切換。