摩根士丹利策略師邁克爾·威爾遜表示，美國股市將難以創出新高，因為投資者正從今年表現最強勁的一些科技股交易中撤出。同時，資金正轉向此前表現落后的板塊，如人工智能超大規模云計算廠商，而半導體股票的上漲動能正在減弱。這些公司包括微軟、亞馬遜和Meta Platforms，憑借強勁的核心業務，它們在AI生態系統中具有吸引力。

短期內，美國主要股指仍將承受壓力，因為指數中一些市值最大的公司正在經歷動能回落。這種資金輪動仍將在整體震蕩偏弱的股市環境中持續進行。隨著各大云計算廠商對硬件設備需求持續旺盛，疊加芯片供給緊張，追蹤美國芯片企業的費城半導體指數自去年9月以來累計上漲123%，而瑞銀集團編制的一籃子超大規模云計算廠商股票同期則下跌2%。

不過，自上個月創下歷史高點以來，費城半導體指數已累計下跌近14%，原因是投資者擔憂芯片股估值持續膨脹。與此同時，標普500指數自6月初創下高點以來也持續走低。盡管AI持續成為美股牛市共識主線，但市場集中度、估值水平以及投資者重新評估巨額AI資本開支能否盈利兌現等擔憂越來越突出。在美光科技上個月發布遠超預期的業績卻未能持續推動芯片股上漲之后，投資者正等待英偉達等公司的最新消息，以進一步判斷AI芯片需求情況。

市場還將關注超大規模云計算廠商的資本支出預測。投資者愈發質疑，Meta、亞馬遜、微軟、谷歌等超大規模云計算廠商大手筆加碼AI投入能否轉化為足夠豐厚的利潤，以支撐其過去數年股價的大幅上漲。除此之外，存儲芯片、電力設備等零部件成本持續走高，不斷壓縮它們的利潤空間。威爾遜表示，短期內他更看好超大規模云計算廠商，而非半導體相關股票。他還預計，鑒于近期股價表現落后，這些超大規模云計算企業未來可能開始下調其資本支出計劃預期。