每經(jīng)記者 鄭步春

　　本周四A股小跌，滬綜指收挫0.32%至3292.44點，其余股指略微好一些但相差不大，市場成交額略有放大。市場波幅沒有放大，但成交額有所放大，這放在平時不一定是好事，但周四情況特殊，不能說明什么問題。總的來看，A股昨天的表現(xiàn)相對比較平和。

　　美聯(lián)儲隔夜宣布加息，“點陣圖”暗示明年有可能再加息三次，后年是兩次。由于美聯(lián)儲內(nèi)部委員之間的分歧有所加大，加上美聯(lián)儲主席耶倫表態(tài)并不強(qiáng)硬，故這次利率會議被多數(shù)人認(rèn)為“略微偏軟”。

　　因聯(lián)系匯率制度，我國香港當(dāng)即跟進(jìn)加息，幅度也是25個基點。內(nèi)地市場反應(yīng)暫不明顯，資金市場利率略有上升。可能正是因為利率變動，這才造成了偏鴿的美聯(lián)儲加息并未明顯推動A股上漲。

　　昨央行進(jìn)行了本月第二次MLF續(xù)做，且進(jìn)行了逆回購操作，幾乎所有品種的中標(biāo)利率都微幅上行了5個基點，與美聯(lián)儲加息25基點相去甚遠(yuǎn)，所以這種變動應(yīng)屬相當(dāng)細(xì)微。然而，市場可能更看重其信號意義，這可能造成周四部分A股投資者謹(jǐn)慎情緒趨濃。

　　我曾擔(dān)心美聯(lián)儲加息的相關(guān)消息可能爆冷，認(rèn)為A股短期波動有放大可能。然而事后看，市場是有驚無險的。不過，個人覺得美聯(lián)儲加息仍有后續(xù)影響，只是一時不太明朗。

　　美聯(lián)儲預(yù)期明年會加息三次，但其實美國通脹及薪資情況不一定支持加息這么多次，除非稅改效果極好。至于未來美國減稅到底造成何種影響，這得看其增加的稅基能否跟得上財政赤字的擴(kuò)張，還得看全球其他主要國家是否在貿(mào)易與稅收方面與美國強(qiáng)力競爭。

　　如果參與競爭的國家多了，美國減稅目的或許就會落空，反之美國經(jīng)濟(jì)就可能表現(xiàn)得更好。在那種較順利的情況下，美聯(lián)儲明年加息三次甚至更多的機(jī)會就不能排除了。

　　這些事一時是看不出來的，明顯需要時間驗證，所以投資者可能很難預(yù)設(shè)立場。考慮到美聯(lián)儲即使不能于明年加息三次，那加息兩次仍是很可能的。所以個人認(rèn)為，我國的利率水平早晚還將趨升，這至少會對明年上半年的A股構(gòu)成些壓制。

　　今晨投資者可順便看下歐央行、英央行動向，然后或可稍稍修正之前觀點。就一般操作來說，我仍建議投資者在年末時段謹(jǐn)慎一些，以控制倉位為主。很明顯，就現(xiàn)今內(nèi)外部金融形勢來說，許多事情至少還需觀察一陣，多看少動為宜。

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