前十大股東中9名股東股權高比例質押，今年前9月現金凈流出14.6億元
□本報記者沈右榮
股價閃崩后緊急停牌的金一文化(002721.SZ)激進擴張后遺癥開始顯現。
長江商報記者發現，截至目前，金一文化前十大股東中，有9名股東股權進行了高比例質押，公司實控人鐘蔥的股權質押比超過95%。
與股價閃崩密切關聯的是相關財務數據比較難看。三季報顯示，金一文化的扣非凈利潤0.78億元，同比腰斬。同時，公司的應收賬款較年初大增17億元、預付賬款較年初幾乎翻倍，總負債較年初增加27億元，資金凈流出較年初增加14億元，資產負債率為76.96%，為上市以來最高水平。
資金大幅流出的金一文化近年來大舉募資。Wind數據顯示，上市以來，公司融資高達163.19億元。
11月8日，金一文化回復長江商報記者稱，上市以來，公司積極開拓上下游業務，實現行業內全產業鏈布局，相關財務數據不太理想，緣于公司產業擴張。目前，公司的風險可控。
昨晚，一名長期從事并購重組的人士向長江商報記者表示，金一文化擴張過于激進，募資規模過大，如果業績未達預期，就需要警惕財務風險。
不到9個月時間，股價跌40.51%
金一文化股價閃崩后的緊急停牌，讓市場直指其一眾股東的高比例股權質押。
今年10月31日，金一文化披露了三季報。此后，股價步入下行通道。11月1日，股價小幅下跌0.92%，次日，股價閃崩，股價跌停，尾盤有所回升，仍然大跌8.26%。11月3日，股價繼續下探，盤中跌幅一度超過7%。連續三天的下跌，股價跌幅達到15.84元。
長江商報記者注意到，今年2月份以來，二級市場上的金一文化股價持續下行，至停牌前最低價11元，創下上市以來歷史新低。
今年來，金一文化股價最高點出現在2月6日為18.49元。由此計算，不到9個月，股價跌幅達到40.51%。
股價“跌跌不休”危及到高比例股權質押的股東安全。
長江商報記者查詢發現，截至三季度末，金一文化前十大股東中，除國金金一增持1號集合資管計劃外，其他9名股東所持股權均為高比例質押，這些股東們對資金的渴求可見一斑。
據長江商報記者不完全統計，上述9名股東共計質押了3.63億股，整體質押比例高達89.33%。
金一文化的前十大股東主要分為兩派，即實控人鐘蔥為代表的一方和陳姓家族一方。三季報顯示，公司控股股東碧空龍翔及實控人鐘蔥的股權質押比分別為94.87%、95.42%。陳姓家族主要由陳寶芳、陳寶康、陳寶祥三兄弟為主，分列金一文化第三、四、七大股東之位，其股權質押比分別為79.98%、95.84%、93.63%。
長江商報記者查詢發現，實控人鐘蔥在今年3月9日曾將其持有780萬股金一文化股份質押給西部證券，彼時股價超過16元。這意味著，如果股價繼續下跌，鐘蔥這部分質押的股權面臨平倉風險。
金一文化回復長江商報記者稱，公司停牌原因為籌劃行業內資產購買事項，與公司股東股權質押沒有關系。公司控股股東碧空龍翔和公司實際控制人、董事長鐘蔥對公司未來的發展充滿信心，其質押的股份不存在爆倉風險。
3年融資163億元布局全產業鏈
“人人質押”或與金一文化大規模擴張密切相關。
2014年1月27日，金一文化掛牌中小板，自此開始邁上高速擴張之路。長江商報記者初步統計，2015年以來，金一文化先后收購了寶慶尚品51%股權、金一投資40%股權、卡尼小貸60%股權、深圳可戴40%股權等10家多公司股權，共計耗資42.93億元。
去年年報顯示，金一文化通過收購越王珠寶、寶慶尚品、卡尼小貸及廣東樂源等，在穩固銀郵渠道等優勢渠道資源的基礎上，整合區域優質品牌資源和產業鏈資源，逐步實現從貴金屬工藝品細分領域到黃金珠寶首飾大行業的跨越。公司推出定制化明星品牌、深耕銀行代銷業務，形成了160多家自營連鎖店、128家加盟連鎖店、覆蓋全國的珠寶首飾零售營銷體系。同時，公司建立了天貓旗艦店、APP和蘇寧易購等線上銷售平臺。
針對公司的大規模擴張，金一文化向長江商報記者表示，公司通過多項投資并購項目，進行全方位協同和有效整合，從上游生產到下游零售，再到互聯網黃金珠寶銷售平臺，完善黃金珠寶行業制造、銷售渠道網絡，實現了行業內全產業鏈布局。
為了支持擴張，金一文化也不惜血本。
長江商報記者發現，上市以來，金一文化頻頻借助資本市場進行融資，相繼推出5次定增，已經實施3次，募資28.61億元。此外，債券融資28億元。
Wind數據顯示，算上首發募資，金一文化累計融資達163.19億元，其中，直接融資59.27億元，間接融資(累計借款收到的現金)103.91億元。
11月7日，金一文化的公告顯示，截至上月底，公司借款余額90.66億元，較去年底的61.84億元新增28.82億元，新增借款占去年底經審計凈資產的96.50%。
大舉負債也導致公司的負債率大幅攀升。截至三季度末，金一文化的資產負債率為76.96%，為上市以來的最高水平，也遠高于同業的明牌珠寶、老鳳祥。
應收賬款9個月增加17億
大規模擴張帶給金一文化的是財務壓力大增。
三季報顯示，公司實現營業收入94.69億元，同比增長9.91%，凈利潤0.82億元，同比微增0.85%，扣非凈利潤0.78億元，同比大降56.51%，這也是公司上市以來的首個三季報扣非凈利潤下滑。
盈利能力減弱，公司的各項財務指標并不理想，112.98億元的流動資產中，應收賬款高達44.06億元，比年初增加17億元。
公司的負債總額達到105.34億元，較年初增加27.04億元，其中流動負債83.08億元，略高于應收賬款與存貨的合計金額。
從公司經營活動產生的現金流量凈額看，截至三季度末，這一指標為-19.85億元，較年初的-5.24億元大增14.61億元。
上述數據顯示，盡管公司的凈利潤為正數，但只是賬面上的數字，如果應收賬款存在超過凈利潤額度的壞賬、呆賬，將吞噬其凈利潤，從而造成虧損。
昨晚，一名長期從事并購重組的人士向長江商報記者表示，短短3年，金一文化融資163億進行擴張，過于激進。在金銀珠寶行業市場競爭激烈、毛利率并不高的情況下，一旦盈利能力不達預期，將面臨較大的財務壓力。
不過，金一文化向長江商報記者表示，公司財務風險處于可控范圍內，未來，公司將強化應收賬款管理，提高企業資本運行速度，防范財務風險。
