歐洲央行發(fā)布的報告顯示，截至2025年年底，黃金在全球官方儲備資產(chǎn)總額中的占比升至27%，超越美國國債成為全球官方儲備第一大資產(chǎn)；美債占比從2024年末的25%降至22%，連續(xù)第二年下跌。這一變化引發(fā)了對美元信任危機的關注以及對未來全球金融格局演變的討論。

歐洲央行將美債占比下滑、黃金占比大幅提升的現(xiàn)象歸因于黃金的估值效應。今年以來，國際金價延續(xù)前兩年漲勢，1月底一度飆升至每盎司5600美元的歷史高位，極大推高了官方儲備中黃金的折算價值。此外，全球央行持續(xù)減持美債、增持黃金。數(shù)據(jù)顯示，截至2025年末，美國國債在全球官方儲備資產(chǎn)總額中的占比已連續(xù)兩年下跌，較2023年末下降4個百分點，而同期黃金儲備占比提高11個百分點。

世界黃金協(xié)會的數(shù)據(jù)表明，盡管金價處于歷史高位，2025年各國央行的黃金購買量仍維持在較高水平。全球央行去年購金規(guī)模達863噸，其中波蘭以約100噸的采購量成為最大買家，哈薩克斯坦、巴西、土耳其等新興經(jīng)濟體緊隨其后。隨著中東戰(zhàn)事外溢效應進一步顯現(xiàn)，地緣政治風險正成為影響全球資產(chǎn)定價的重要變量，多國央行紛紛拋售美國國債以支撐本國經(jīng)濟和貨幣。根據(jù)美聯(lián)儲數(shù)據(jù)，全球央行、政府和國際機構等在紐約聯(lián)邦儲備銀行托管的美國國債規(guī)模在2026年3月減少820億美元，總價值創(chuàng)下2012年以來最低水平。

美國國債在全球官方儲備中占比下滑被許多機構與專家視為美元資產(chǎn)“安全溢價”下降的信號。美國的財政擴張、貨幣政策政治化風險以及金融制裁工具化，正在削弱外界對美元體系穩(wěn)定性的預期。全球央行增持黃金、減少美債配置，本質(zhì)上是對美元體系風險的一次“無聲投票”。分析人士指出，俄烏沖突升級后，俄羅斯外匯儲備被凍結(jié)、部分銀行被排除在國際金融體系之外，這促使多國央行重新評估美元資產(chǎn)的政治風險和制裁風險，加快減少美元敞口。美國貨幣政策的不確定性、財政赤字和債務風險持續(xù)累積，疊加地緣政治沖突升溫，是削弱美債吸引力的深層次原因。