金價前段時間曾沖高至1130美元，但未能站穩，隨后回落到900美元左右波動。現在朋友圈和各種群聊中，經常有人討論金價是否會跌至800美元，并稱之為“崩盤”，很多人跟著問是否應該抄底。然而，很少有人真正計算過，如果金價真的跌到800美元，礦主們還能否盈利。

我查閱了一些礦業公司的年報，比如紫金礦業和山東黃金，發現2025年的噸礦成本折合下來大約是每克328元人民幣，這包括了電費、人工、環保和運輸等所有費用。這些成本不是賬面上的數字游戲，而是實際支出。例如，內蒙古的一個礦場因為電費上漲兩毛錢而停產三天，說明成本對邊緣礦場的影響非常大。

若金價跌至800美元，每克黃金的毛利將不到200元人民幣，扣除稅和折舊后幾乎無利可圖。國際貨幣基金組織的一份報告指出，全球約60%的礦場無法在這一價格水平上維持運營。盡管一些頭部企業如紫金礦業可能因成本控制較好而暫時不會倒閉，但許多高成本的老礦、小礦以及環保標準較低的礦場則難以支撐。

再來看央行的行為。世界黃金協會的數據顯示，今年前四個月全球央行購買了320噸黃金，總量比去年同期少，但中國持續買入，共購入107噸。這種持續購買行為雖然不像搶購那樣激烈，但也表明央行并未放棄黃金。銀行在回收黃金時的態度也很平常，按掛牌價減8元回收，顯示出一種穩定的收購邏輯。