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圖源：網絡
自提出以來不到一個月，股票回購增持再貸款作為穩定資本市場的工具，已在細則和實施層面得到快速落地。
多家券商“聞風而至”，中信建投、申萬宏源、國泰君安、華泰證券、興業證券、平安證券、東方財富證券等快速做出反應，主動“秀肌肉”宣傳公司相關服務，提供全流程業務支持。22日，中銀證券為上市公司東芯股份開通增持專用證券賬戶，成為市場首單股票增持再貸款證券服務落地案例。
從操作和業務流程上，券商如何參與股票回購增持再貸款業務？藍鯨新聞記者了解到，券商主要通過提供從回購增持的方案設計、交易執行、合規交易管理到回購后股份應用的一站式綜合服務，參與到股票回購、增持專項貸款中，為上市公司回購和股東增持提供專業化服務。
不過，在與數家券商的交流中，也有機構也表示，在業務操作中，應重點關注以下情況，一方面，股票市場因其高波動性和高風險性，對銀行貸款資產的風控能力提出了嚴峻挑戰，如何細化優質的股票標的篩選條件，如何設置合理的質押率、風險警戒線、補倉條件、違約處置等機制來保證銀行貸款的安全，都是需要銀行風控管理措施中明確的。另一方面，對證券公司的賬戶管理提出了挑戰，如何建立健全賬戶監控機制，避免利用貸款資金操縱股票市場，是券商需要重點考量的問題。
首單股票增持再貸款證券服務落地
股票回購再貸款事宜落地相當迅速。10月18日，央行聯合金融監管總局、證監會發布《關于設立股票回購增持再貸款有關事宜的通知》，通知明確再貸款首期額度3000億元，年利率1.75%，期限1年，可視情況展期。累計期限估計可達3年。金融機構發放貸款利率原則上不超過2.25%。
不到3天時間，首批23家上市公司公告已與銀行簽訂貸款協議或取得承諾函，將使用貸款資金用于回購或增持，涉及資金上限總額超百億元。
業內人士普遍認為，回購增持再貸款業務作為創新的市值管理工具，使得上市公司和主要股東有更多的資金從二級市場購買公司股票，有望增強投資者信心，為市場長期注入流動性，為資本市場的穩健發展奠定基礎。
招商證券宏觀研究員林喜鵬指出，回購增持再貸款的快速落地為央企等各類企業提供較低成本的資金，有望提升上市央企回購及控股股東增持能力。“回購增持再貸款配合近期發布的市值管理征求意見稿，將有效鼓勵央企發揮帶頭作用，已披露回購增持計劃的央企或將加速實施回購或增持，更多央企也有望宣布新的回購或增持計劃，為資本市場帶來增量資金，推動資本市場及上市央企高質量發展。”
平安證券在接受記者采訪時表示，股票回購增持專項貸款的落地實施，鼓勵銀行向上市公司和主要股東提供低成本的增量貸款，使得上市公司和主要股東有更多的資金從二級市場購買公司股票，這不僅為市場長期注入流動性，還有有助于公司優化股權結構和提高市值管理能力，能起到穩定股價和改善投資者回報的作用。
從市場情況來看，不僅上市公司主體與銀行“動起來”，多家券商也開始布局。記者關注到，自細則發布以來，多家券商踴躍行動，做出業務規劃。
譬如，平安證券、中信建投、華泰證券、興業證券、東方財富證券、申萬宏源、國泰君安等券商在公開平臺詳解回購增持再貸款政策、介紹公司回購增持服務等，中銀證券則率先實現了市場首單大股東增持再貸款證券賬戶落地。
具體來看，平安證券在總部層面設立了機構財富團隊，為上市公司及其股東提供綜合金融服務。今年1月，公司打造了“好董伴”上市公司綜合服務平臺，提供股份回購全流程管理、股權激勵一站式管理和合規交易管理等服務。據悉，股份回購方面，平安證券依托“好董伴”的股份回購管理模塊，為上市公司提供回購方案設計、合規管控、交易執行到回購股份應用的全流程服務。
中信建投企業家辦公室表示，公司除了協助上市公司落實貸款專項支持外，還可提供回購和增持委托代理交易服務方案，以及全套市值管理方案，有效助力上市公司形成省心的閉環綜合服務。
申萬宏源在官方微信公眾號上解析回購增持再貸款業務痛點，并介紹公司市值管理工具箱中的股份回購/增持綜合金融服務。
國泰君安、興業證券、東方財富證券等多家券商在官方微信公眾號上解讀回購增持新政及公司全流程方案等。
在賬戶開立方面，中國結算向證券公司在內各市場參與主體，下發標注“特急”文件，文件名為《關于使用再貸款回購增持股票開立專用證券賬戶有關事項的通知》，詳細介紹再貸款回購增持股票開戶事宜，規范開戶申請。
文件內容涵蓋開戶申請和開戶審核兩部分。開戶申請方面，上市公司、主要股東開立專用證券賬戶，應在回購增持公告發布后，參照中國結算《證券賬戶業務指南》《特殊機構及產品證券賬戶業務指南》準備開戶申請材料，并在證券賬戶開立申請表備注欄中注明“本公司/本人承諾該專用證券賬戶僅用于使用再貸款回購/增持股票”。上市公司、主要股東根據回購增持股票上市地的不同，通過證券公司或直接向對應的中國結算京、滬、深分公司提交開戶申請。
開戶審核方面，證券公司收到上市公司、主要股東提交的開戶申請材料后，應查閱回購增持公告，審核確認相關申請材料合格，通過證券賬戶在線業務平臺通用模塊，向回購增持股票上市地對應的中國結算分公司提交開戶申請。證券公司應做好開戶申請材料保管等工作。中國結算各分公司收到上市公司、主要股東通過證券公司或直接提交的開戶申請并審核通過后，為其開立專用證券賬戶。
新業務對券商賬戶管理提出挑戰
不過，對券商而言，股票回購增持再貸款業務有機遇也有挑戰。
從券商視角來看，作為專業的資本市場中介機構，主要通過提供從回購增持的規則解讀、方案設計、交易執行、合規交易管理到回購后股份應用的一站式綜合服務，參與到股票回購、增持專項貸款中，為上市公司回購和股東增持提供專業化服務，助力上市公司及大股東合法合規完成股票的回購或增持。
業內人士普遍指出，回購增持再貸款業務有望利好證券公司的經紀業務，同時，也可以作為新的業務增長點提升券商市場競爭力，拓展客戶資源。
中銀證券研報指出，央行對互換便利和回購增持再貸款等政策未來加碼的態度較為開放，有望持續提振市場信心，進而緩解券商因資本市場投資端需求不足面臨的財富管理等業務壓力，預計對券商基本面邊際回暖起到較重要的支撐作用。
平安證券相關負責人也對記者指出，“專項貸款一方面為上市公司和主要股東提供了低成本的增量資金支持，有助于為市場注入流動性，穩定市場預期，這本身就利好證券公司的經紀業務；另一方面，證券公司為回購、增持的主體提供方案設計、交易執行等綜合服務，這不僅能夠提升券商自身服務的專業性和市場競爭力，還有助于券商拓展客戶資源。”
硬幣有兩面，機遇的背后亦是挑戰。由于該業務仍處于起步階段，對于券商而言，探索“新大陸”亦需直面其中相對陌生領域。
申萬宏源證券指出，當前業務存在監管規定較復雜、交易時機選擇難、交易操作執行難三方面難點。
首先，證監會及交易所配套監管指引對股份回購業務/股東增持業務的相關監管規定要求較為復雜。另外涉及信披規定動作較多，容易遺漏重要公告事項，導致合規風險。其次，從交易時機來看，回購/增持過程中，如何在外部市場波動的影響下，作出恰當的交易時機決策，使用相對較小的成本充分發揮回購/增持穩定、提振股價的作用，成為考驗上市公司及股東的難點。最后，從交易執行方面來看，股份回購及增持業務一般涉及的交易規模較大、時間周期較長，監管對集中競價交易的規定細節多，上市公司及股東因缺少成熟的二級市場交易經驗，在實際操作中極易發生違規交易沖擊股價等合規及操作風險。
申萬宏源認為，在股份回購操作上，應與上市公司充分溝通，結合資深投資顧問的投資建議及上市公司所處行業情況，制定回購計劃重點要素，完成整體回購方案和時間進度設計，且要結合回購整體方案，在重要信披節點全程跟蹤把握，輔導上市公司依法合規完成各環節的信披動作，及時引導市場預期。
聚焦金融機構面對的風險來看，平安證券認為，一方面，股票市場因其高波動性和高風險性，對銀行貸款資產的風控能力提出了嚴峻挑戰，如何細化優質的股票標的篩選條件，如何設置合理的質押率、風險警戒線、補倉條件、違約處置等機制來保證銀行貸款的安全，都是需要銀行風控管理措施中明確的。另一方面，對券商的賬戶管理提出了挑戰，如何建立健全賬戶監控機制，避免利用貸款資金操縱股票市場，是券商需要重點考量的問題。
