股權(quán)質(zhì)押是上市公司股東融資的工具之一，然而高比例質(zhì)押存在的風(fēng)險卻不容小覷。12月5日，睿康股份（002692）一紙公司大股東股份補充質(zhì)押公告將公司第一大股東近乎滿倉質(zhì)押暴露于投資者面前。在業(yè)內(nèi)人士看來，上市公司大股東高比例股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險很高，如遇股市大幅度下挫行情，就可能面臨爆倉風(fēng)險。

　　補充質(zhì)押至接近滿倉

　　12月5日，睿康股份發(fā)布了一則公司大股東股份補充質(zhì)押的公告。值得一提的是，大股東補充質(zhì)押后，接近滿倉質(zhì)押，在業(yè)內(nèi)人士看來，這種高比例股權(quán)質(zhì)押存在一定的風(fēng)險隱患。

　　據(jù)了解，1月20日，睿康體育將其持有的公司3189萬股無限售流通股質(zhì)押給廣州證券，初始交易日為2017年1月20日，購回交易日為2018年1月19日。由于近期質(zhì)押股份的市值減少，根據(jù)睿康體育與廣州證券簽訂的《股票質(zhì)押式回購交易協(xié)議書》，睿康體育于2017年11月24日將其持有的公司無限售流通股共計80.73萬股補充質(zhì)押給廣州證券。

　　針對上市公司股東補充質(zhì)押，著名經(jīng)濟學(xué)家宋清輝表示，若股價觸及警戒線，很多上市公司大股東一般會紛紛補充質(zhì)押。“上市公司股東補充質(zhì)押是為了對沖股價下跌及平倉風(fēng)險。”宋清輝如是說。

　　值得一提的是，睿康股份大股東累計質(zhì)押股份比例并不低。數(shù)據(jù)顯示，截至公告日，睿康體育持有公司股份共159267665股，占公司總股本的22.18%，為睿康股份第一大股東。其中，睿康體育累計辦理質(zhì)押的股份總數(shù)為159167348股，占睿康體育持有公司股份總數(shù)的99.94%，占公司總股本的22.16%。由數(shù)據(jù)不難看出，公司大股東所質(zhì)押股票數(shù)量接近滿倉質(zhì)押。

　　在宋清輝看來，上市公司大股東采取大比例股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險很高。在股市大幅度下挫的行情中，一不小心，高比例進行股權(quán)質(zhì)押的大股東就可能面臨爆倉風(fēng)險。雖然大股東可以通過追加質(zhì)押來防止平倉，但一旦大股東可追加的股份不足，而公司股價又面臨平倉線，其控股地位將面臨被動搖的危險境地，而質(zhì)權(quán)方如果將質(zhì)押股份拋售，對其股價無疑將產(chǎn)生較大的沖擊。

　　針對這種高比例質(zhì)押的風(fēng)險，睿康股份證券事務(wù)代表楊路萍在接受北京商報記者采訪時表示，“我們之前都排除過，跟大股東確認過沒有平倉的風(fēng)險”。

　　股價呈現(xiàn)承壓跡象

　　在宋清輝看來，上市公司股東進行補充質(zhì)押的背后，與公司股價下挫不無關(guān)系。交易行情顯示，睿康股份今年以來股價存在一定承壓跡象。東方財富數(shù)據(jù)顯示，以后復(fù)權(quán)形式統(tǒng)計，今年以來睿康股份股價累計跌幅達到25.37%。然而，在此期間大盤則上漲了6.66%。

　　需要指出的是，在無明顯公開利空消息的背景下，在11月20日早盤，睿康股份股價出現(xiàn)“閃崩”。當日的交易行情顯示，睿康股份低開1.64%，在9時53分左右“閃崩”至跌停。截至下午收盤，睿康股份未打開跌停。公司股價報收8.77元/股，下跌9.96%。延續(xù)前一日的跌停態(tài)勢，11月21日，睿康股份以跌停開盤，至午后開盤，睿康股份打開跌停板，隨后呈現(xiàn)震蕩走勢。臨近尾盤，睿康股份股價實現(xiàn)翻紅，最終收于8.83元/股，漲幅為0.68%。

　　值得一提的是，睿康股份當日盤中最低價為7.89元/股，創(chuàng)下睿康股份今年以來股價新低。

　　在此背景下，11月21日晚間，睿康股份實控人夏建統(tǒng)拋出一份增持計劃。公告顯示，夏建統(tǒng)計劃自2017年11月22日起12個月內(nèi)，以自有資金通過深交所集中競價交易方式增持股份不超過公司總股本的2%且不低于1億元。彼時，對于增持的目的，夏建統(tǒng)表示，基于對睿康股份未來發(fā)展前景的信心和對公司長期投資價值的認可。在業(yè)內(nèi)人士看來，睿康股份實控人在閃崩背景之下拋出一份增持計劃頗有幾分護盤的意思。

　　最新的交易行情顯示，12月5日，睿康股份股價報收8.71元/股，下跌0.46%。宋清輝表示，公司第一大股東補充質(zhì)押且累計質(zhì)押比例達到99.94%，這種高比例質(zhì)押情況對于公司而言意味著“災(zāi)難”的前兆。一旦出現(xiàn)股權(quán)質(zhì)押危機，對公司股價等存在一定負面影響。

　　業(yè)績頹勢凸顯

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，一般上市公司股價與公司業(yè)績有著密不可分的關(guān)系，股價承壓的背后或與公司業(yè)績出現(xiàn)下滑脫不了干系。

　　實際上，近年來，睿康股份業(yè)績表現(xiàn)并不樂觀。據(jù)了解，睿康股份主營業(yè)務(wù)涵蓋電線電纜行業(yè)及影視文化傳媒行業(yè)，目前，公司營業(yè)收入主要來自于線纜業(yè)務(wù)，主要從事電線電纜產(chǎn)品的設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。自去年上半年以來睿康股份實現(xiàn)的歸屬凈利潤同比出現(xiàn)下滑的跡象較為明顯。具體來看，2016年上半年，公司實現(xiàn)的歸屬凈利潤約為6468萬元，同比下滑10.55%。2016年實現(xiàn)的歸屬凈利潤約為9104萬元，同比下滑幅度為28.91%。至今年上半年公司實現(xiàn)的歸屬凈利潤約為3343萬元，同比下滑近乎腰斬，下降幅度達到48.32%。數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，睿康股份實現(xiàn)的歸屬凈利潤約為4666.32萬元，同比下滑46.39%。

　　楊路萍在接受采訪時表示，近幾年，電纜的業(yè)務(wù)不是特別好做。“上游的采購價格也是不斷提高，下游包括現(xiàn)金流支付延遲的因素在里面，因為我們面對的是一些國有大企業(yè)，長期穩(wěn)定的客戶，很多時候付款可能是在年底，這些都是有影響的。”楊路萍如是說。另外，楊路萍進一步補充道， 因為原材料價格不斷上漲，作為電纜生產(chǎn)廠商，可以看到同行業(yè)都有下滑的趨勢，一是受上游的影響，再就是受下游客戶的影響。“上下游的影響都比較大，尤其是今年，可能大環(huán)境也不是特別好，業(yè)績的預(yù)期可以說不如以前。”

　　睿康股份歷史公告顯示，公司今年原計劃收購美國影視公司A&T 51.013%的股權(quán)。對于此次收購的初衷，睿康股份曾表示是為實現(xiàn)公司業(yè)務(wù)快速轉(zhuǎn)型升級，進入影視傳媒領(lǐng)域，推進“雙主業(yè)”布局。然而，該初衷最終落空。

　　“因為電纜行業(yè)可能有它的瓶頸在，我們也在籌劃收購影視公司，未來可能是雙主業(yè)的趨勢，增加主營業(yè)務(wù)收入，才能讓業(yè)績越來越好看。后續(xù)會有多種形式，有投資影視，如果有好的項目，也會考慮投資并購。我們是全方位的布局，不是單一的。”楊路萍稱。

　　北京商報記者 崔啟斌 高萍/文 王飛/制表