中國經濟網編者按：2017年11月6日，山東東宏管業股份有限公司(股票簡稱：東宏股份，股票代碼：603856)在上交所上市。東宏股份上市的保薦機構(主承銷商)為中德證券。本次發行募集資金總額為53,720.37萬元，發行費用總額為4,740.30萬元，募集資金凈額為48,980.07萬元。其中1億元擬用于補充流動資金，20,402.07萬元擬投入年產3.6萬噸聚乙烯(PE)管材、管件技術開發項目，18,578萬元擬投入年產2.5萬噸鋼絲網增強聚乙烯復合管材、管件擴建項目。
2017年8月15日，東宏股份首發申請獲通過。2017年10月25日啟動申購。東宏股份本次發行價格為10.89 元/股，公開發行的股票數量為4,933萬股，發行后的總股本為19,724.20萬股。回撥機制啟動后，網下最終發行數量為493.3萬股，占本次發行總量的10%;網上最終發行數量為4,439.7萬股，占本次發行總量90%，網上發行最終中簽率為0.03284798%。網上投資者放棄認購86,594股，網下投資者放棄認購的數量1,428股，主承銷商包銷88,022股，包銷比例為0.18%。股價走勢來看，東宏股份上市連拉8個漲停，截至11月24日收盤，東宏股份報21.94元/股，下跌4.77%。
2014年-2017年6月，東宏股份應收賬款賬面余額分別為52,316.67萬元、56,455.67萬元、52,559.59萬元、57,808.92萬元，逾期應收賬款分別為29,908.07萬元、27,424.98萬元、24,526.35萬元、19,724.89萬元，占應收賬款余額比例分別為57.17%、48.58%、46.67%、34.12%。
截至2017年7月31日，東宏股份及其子公司尚未了結的訴訟、仲裁案件共計50宗，標的總金額約6,483.86萬元。其中金額超過100萬元的案件為20宗，涉及總金額約為 5,159.87萬元。東宏股份招股書指出，公司及其子公司所涉及的案件主要為發行人或其子公司為及時收回應收貨款而作為原告主動提起。
東宏股份分別于2015年6月23日、2017年7月17日向證監會報送首次公開發行股票招股說明書，并于2017年10月24日在深交所網站公布最新版招股書。
2017年7月17日公布的招股書顯示，2016年東宏股份凈利潤為12,229.25萬元，而在10月24日公布的最新招股書中，東宏股份2016年凈利潤為9,735.42萬元。兩者相差2,493.83萬元。
據東宏股份最新版招股書披露，東宏股份對2016年末部分壞賬準備計提情況進行了會計差錯調整。
東宏股份在最新招股書中表示，由于報告期內應收賬款余額較大，部分涉訴客戶應收賬款回款情況不理想，2017年7月，發行人對涉及訴訟的應收賬款，結合客戶經營情況、款項可收回情況、賬齡情況等因素重新進行了梳理，對2016年末該部分壞賬準備計提情況進行了會計差錯調整，調整的內容主要如下：①對寧夏英力特煤業有限公司應收賬款1,339.23萬元，于2016年末全額計提了壞賬準備。②其他涉及訴訟客戶壞賬準備計提的調整情況：其他涉及訴訟客戶，發行人對于2016 年末賬齡較長、經營困難的30家涉訴客戶，應收賬款余額為2,662.84 萬元的款項進行了調整，原按照賬齡計提壞賬準備934.21萬元，修改為全額計提。
上述修改2016年度單項計提壞賬準備的應收賬款金額應補提壞賬準備2,933.91萬元，最終減少2016年度凈利潤2,493.82萬元。
2016年東宏股份逾期應收賬款24,526.35萬元，補提壞賬后2016年凈利潤為9,735.42萬元，逾期應收賬款比凈利多14790.53萬元。
2014年-2017年6月，東宏股份營業收入分別為107,100.26萬元、113,297.62萬元、112,375.26萬元、60,265.77萬元，凈利潤分別為8,756.58萬元、10,011.44萬元、9,735.42萬元、7,456.03萬元。
2014年-2017年6月，東宏股份負債總額分別為52,476.99萬元、46,520.12萬元、31,512.06萬元、31,163.47萬元，流動負債分別為45,238.56萬元、38,278.47萬元、24,530.70萬元、24,708.94萬元。
2014年-2017年6月，東宏股份存貨賬面余額分別為23,415.79萬元、15,990.30萬元、15,367.77萬元、21,040.58萬元。
東宏股份2017年1-9月營業收入為9.53億元，同比增長25.25%;歸屬于母公司所有者的凈利潤1.02億元，同比增長0.11%。
東宏股份預計2017年度營業收入13.68億元至14.18億元，同比增長21.7%至26.15%;歸屬于母公司股東的凈利潤12,345.02萬元至13,116.49萬元，較上年增長26.81%至34.73%;扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為10,258.76 萬元至11,030.23 萬元，較上年同期增長9.77%至18.03%。
針對上述問題，中國經濟網記者采訪東宏股份董秘辦，截至發稿，未獲回復。
主營塑料管道 募資擴產
本次發行前，東宏集團直接持有東宏股份67.16%的股份，為公司的控股股東;倪立營是東宏集團的第一大股東，同時直接持有公司16.27%的股份，為公司的實際控制人。
倪立營，中國國籍，無境外永久居住權
東宏股份從事各類塑料管道的研發、生產及銷售，主要產品為PE鋼絲管材管件、PE管材管件、涂塑管材管件及其他產品，其他產品主要為專用料和少量其他材質的管材管件。
東宏股份本次發行募集資金總額為53,720.37萬元，發行費用總額為4,740.30萬元，募集資金凈額為48,980.07萬元。其中1億元擬用于補充流動資金，20,402.07萬元擬投入年產3.6萬噸聚乙烯(PE)管材、管件技術開發項目，18,578萬元擬投入年產2.5萬噸鋼絲網增強聚乙烯復合管材、管件擴建項目。
主要產品產能利用率較低 證監會問詢募資必要性
2014年-2017年6月，東宏股份PE鋼絲管材管件產能利用率分別為59%、68%、78%、67%;PE管材管件產能利用率分別為72%、48%、32%、54%;涂塑管材管件產能利用率分別為41%、63%、89%、72%。
2014年-2017年6月，東宏股份主要產品平均產能利用率分別為59%、59%、60%、62%。
證監會在反饋意見中對此提出問詢，指出，發行人報告期產能利用率及產銷率較低。(1)請發行人補充披露報告期各期產品產能利用率及產銷率情況，分析產能利用率長期較低的原因，說明相關募集資金投資擴大產能的必要性和可行性，生產設備是否存在閑置，是否需要計提減值準備。(2)請發行人詳細說明本次募集資金項目的合規性、合理性、必要性和可行性，提供項目所需資金的分析與測算依據;尤其是部分募集資金為補充流動資金的合理性。
2017上半年應收賬款5.8億元 逾期2億元
2014年-2017年6月，東宏股份應收賬款余額分別為52,316.67萬元、56,455.67萬元、52,559.59萬元、57,808.92萬元，逾期應收賬款分別為29,908.07萬元、27,424.98萬元、24,526.35萬元、19,724.89萬元，占應收賬款余額比例分別為57.17%、48.58%、46.67%、34.12%。
證監會在反饋意見中針對東宏股份應收賬款情況，要求公司補充分析并披露：(1)發行人報告期各期應收賬款中已到合同約定付款期但尚未支付的金額，發行人針對逾期應收賬款計提的減值準備是否充足，發行人與同行業上市公司壞賬準備計提政策是否存在重大差異。(2)發行人主要客戶中有較多的煤炭、工礦企業，目前景氣度較低。請補充說明發行人主要下游客戶中，是否存在因經營情況發生重大不利變化導致應收賬款難以回收的情形。(3)結合同行業上市公司銷售模式的具體情形等因素，補充分析發行人應收賬款周轉率顯著低于同行業上市公司的原因。請保薦機構、會計師詳細說明對發行人報告期各期應收賬款的期后回款情況、逾期情況，針對應收賬款實施的函證程序和函證結果，包括但不限于發函程序、發函比例、回函情況及比例、回函差異情況及原因、針對差異實施的補充審計程序等。
50宗訴訟未了 主要為追討應收賬款
截至2017年7月31日，東宏股份及其子公司尚未了結的訴訟、仲裁案件共計50宗，標的總金額約6,483.86萬元。其中金額超過100萬元的案件為20宗，涉及總金額約為 5,159.87萬元。
東宏股份招股書指出，公司及其子公司所涉及的案件主要為發行人或其子公司為及時收回應收貨款而作為原告主動提起。
東宏股份在最新版招股書中列出了20宗金額超過100萬元訴訟的詳情，招股書453頁-457頁均為訴訟內容。
天眼查顯示，東宏管業涉及的法律訴訟高達117起。
會計差錯調整致去年凈利潤減少2500萬元
東宏股份分別于2015年6月23日、2017年7月17日向證監會報送首次公開發行股票招股說明書，并于2017年10月24日公布最新版招股書。
2017年7月17日公布的招股書顯示，2016年東宏股份凈利潤為12,229.25萬元，而在最新招股書中，東宏股份2016年凈利潤為9,735.42萬元。兩者相差2,493.83萬元。
據東宏股份最新版招股書披露，東宏股份對2016年末部分壞賬準備計提情況進行了會計差錯調整。
東宏股份在最新招股書中表示，由于報告期內應收賬款余額較大，部分涉訴客戶應收賬款回款情況不理想，2017年7月，發行人對涉及訴訟的應收賬款，結合客戶經營情況、款項可收回情況、賬齡情況等因素重新進行了梳理，對2016年末該部分壞賬準備計提情況進行了會計差錯調整，調整的內容主要如下：
①對寧夏英力特煤業有限公司應收賬款1,339.23萬元，于2016年末全額計提了壞賬準備。
②其他涉及訴訟客戶壞賬準備計提的調整情況：其他涉及訴訟客戶，發行人對于2016 年末賬齡較長、經營困難的30家涉訴客戶，應收賬款余額為2,662.84 萬元的款項進行了調整，原按照賬齡計提壞賬準備934.21萬元，修改為全額計提。
上述修改2016年度單項計提壞賬準備的應收賬款金額應補提壞賬準備2,933.91萬元，最終減少2016年度凈利潤2,493.82萬元。
東宏股份2016年末的應收賬款凈額、流動資產合計、總資總計、營業利潤、凈利潤等報表科目也相應調整了，主要科目變動情況如下：
營收、凈利原地踏步
2014年-2017年6月，東宏股份營業收入分別為107,100.26萬元、113,297.62萬元、112,375.26萬元、60,265.77萬元，凈利潤分別為8,756.58萬元、10,011.44萬元、9,735.42萬元、7,456.03萬元。
數據可見，2016年相較2015年，東宏股份營業收入減少0.81%，凈利潤減少2.76%。
高管薪酬翻番
最近三年，東宏股份員工依照級別分類的收入水平(月均薪酬)及增長情況如下：
高層管理薪酬2016年同比增長94.38%，2015 年同比增長26.58%。
中層管理薪酬2016年同比增長16.75%，2015 年同比增長1.84%。
基層管理薪酬2016年同比增長14.28%，2015 年同比增長2.01%。
員工級薪酬2016年同比增長20.87%，2015 年同比增長8.75%。
主要產品價格逐年下滑
2014年-2017年6月，東宏股份PE管材管件平均售價分別為14,101.45元/噸、13,799.67元/噸、12,431.52元/噸、12,260.98元/噸；PE鋼絲管材管件平均售價分別為20,559.59元/噸、17,395.05元/噸、15,169.01元/噸、17,177.88元/噸；涂塑管材管件平均售價分別為10,693.16元/噸、7,359.31元/噸、6,704.92元/噸、7,613.72元/噸。
2015年東宏股份PE管材管件平均售價同比下降2.14%，PE鋼絲管材管件平均售價同比下降15.39%，涂塑管材管件平均售價同比下降31.18%。
2016年東宏股份PE管材管件平均售價同比下降9.91%，PE鋼絲管材管件平均售價同比下降12.80%，涂塑管材管件平均售價同比下降8.89%。
數據可見，2014年、2015年、2016年，東宏股份主要產品平均售價逐年下降。
存貨逾2億元
2014年-2017年6月，東宏股份存貨賬面余額分別為23,415.79萬元、15,990.30萬元、15,367.77萬元、21,040.58萬元。
經營活動現金流緊張
2014年-2017年6月，東宏股份經營活動產生的現金流量凈額分別為-1,812.79萬元、11,085.27萬元、16,297.45萬元和1,021.87萬元。
東宏股份招股書指出，公司存貨和應收賬款余額較大，銷售回款周期較長。公司存在因經營現金流緊張給經營帶來不利影響的風險。
看不懂的股權轉讓一：招股書報送前一個月寶昂投資將6.51%股權轉讓實控人
東宏股份系由東宏有限整體變更而來，股本形成幾經變化。東宏股份前身為東方橡塑，系由倪立營、朱秀英于2008年1月成立。2010年7月26日，東方橡塑將公司名稱變更為曲阜市東方新材料有限公司。
2010年9月10日，曲阜東方新材料將注冊資本由500萬元增至1,000萬元，新增部分全部由新股東出資，其中寶昂投資認繳貨幣出資200萬元。
寶昂投資成立于2010年8月6日。
2011年6月18日，鑫蘇中與寶昂投資簽署《股權轉讓協議》，約定鑫蘇中將持有的曲阜東方新材料350萬元的股權轉讓給寶昂投資。
2012年5月18日，東宏有限注冊資本由6,800萬元增至11,900萬元，本次增資5,100萬元，全體股東按出資比例增加注冊資本。本次增資完成后寶昂投資出資額為962.5萬元。
2015年6月13日，寶昂投資與倪立營簽署《股權轉讓協議》，約定寶昂投資將其持有的東宏管業6.51%轉讓給倪立營，轉讓價格4,176萬元。
東宏股份于2015年6月23日向證監會報送首次公開發行股票招股說明書。
在東宏股份首次報送招股書前一個月，寶昂投資將其持有的6.51%東宏股份股權轉讓給東宏股份實控人倪立營。
東宏股份最新招股書解釋稱：上述股份轉讓系寶昂投資轉讓給公司實際控制人倪立營，未引入新股東，不存在對賭協議等特殊協議或安排;上述股權轉讓的原因為 2015 年 6 月發行人計劃申請上市，而寶昂投資認為其當時投資時間較長，并且上市需要作股份鎖定承諾，投資回報周期不符合其預期，更希望發行人申請新三板掛牌，因此將發行人股份轉讓給實際控制人倪立營。
據《國際金融報》報道，一位知名交易所負責人表示，寶昂投資的此次股權轉讓有點令人看不懂，東宏管業擬上市在即，它只要一上市，寶昂投資所獲得的回報將遠遠超過4176萬元。而新三板的投資者需要500萬元的投資門檻，企業更難從市場上募集到資金，同時股票的流動性也比主板差很多。
看不懂的股權轉讓二：申報期內員工持股平臺合伙人將股份轉讓實控人
東方成長與東宏成長均為東宏股份員工持股平臺。兩平臺均成立于2013 年 3 月 25 日，東方成長認購東宏股份 1.78%的股權，東宏成長認購東宏股份 1.77%的股權，實現對公司核心骨干員工股權激勵，持股平臺入股價格為 2.75 元/元注冊資本。
在東宏股份申報期內，多名東方成長及東宏成長的有限合伙人將所持股份轉讓東宏股份實控人倪立營。
2016 年 3 月 8 日，東方成長有限合伙人孔健將其 5.5 萬元出資份額轉讓給倪立營并退伙。
2016 年 6 月 10 日，東方成長有限合伙人將其 8.25 萬元出資份額轉讓給倪立營并退伙;王祥平將其 27.5 萬元出資份額轉讓給倪立營并退伙;倪立安將其 13.75 萬元出資份額轉讓給倪立營并退伙;李良將其 8.25 萬元出資份額轉讓給倪立營并退伙。
2017 年 1 月 9 日，東方成長有限合伙人周瑜將其 5.5 萬元出資份額轉讓給倪立營并退伙。
2016年3月5日，東宏成長有限合伙人孔德峰將其5.5萬元出資份額轉讓給倪立營并退伙;東宏成長有限合伙人張雷將其13.75萬元出資份額轉讓給倪立營。轉讓后，張雷在東宏成長中所持出資份額減少至2.75萬元，出資比例減少至0.38%;孔德峰不再持有東宏成長出資份額。
2016 年 6 月 10 日，東宏成長有限合伙人王風羽將其 11 萬元出資份額轉讓給倪立營并退伙;徐川將其 8.25 萬元出資份額轉讓給倪立營并退伙;孔文東將其 13.75 萬元出資份額轉讓給倪立營并退伙。
2017 年 1 月 9 日，東宏成長有限合伙人將其 8.25 萬元出資份額轉讓給倪立營并退伙;耿學鋒將其 8.25 萬元出資份額轉讓給倪立營并退伙。
東宏股份招股書聲稱，東方成長和東宏成長全體合伙人所持的合伙份額均由其以自有資金購買，不存在委托持股、信托持股或其他利益安排，不存在糾紛或潛在糾紛。
變更律師事務所
東宏股份2015年6月23日披露的招股書中，發行人律師為北京市天元律師事務所。
而在2017年7月17日的招股書中，發行人律師為北京懋德律師事務所。
東宏股份并未披露變更律師事務所的原因。
2015年之前未辦理《排污許可證》 招股書未披露
東宏股份目前持有曲阜市環境保護局于2015年6月9日頒發的曲環許字005號《排放重點水污染物許可證》，有效期為2015年6月至2017年6月。
在2015年之前，東宏股份未辦理《排污許可證》。
證監會在反饋意見中對此提出問詢，要求東宏股份說明未在招股書中披露公司報告期存在未辦理《排放重點水污染物許可證》的原因，說明公司是否存在應披露未披露的信息。請保薦機構、發行人律師發表核查意見，并說明是否構成本次發行障礙。
此外，證監會還要求公司說明發行人是否屬于重污染行業，是否符合國家和地方環保要求，是否發生過環保事故;發行人有關污染處理設施的運轉是否正常有效;報告期內環保相關費用成本及未來支出情況、相關環保投入、環保設施及日常治污費用是否與處理公司生產經營所產生的污染相匹配。
應收賬款、排污許可證、產能利用率、毛利率、第三方回款五大問題遭問詢
8月15日公布的主板發審委2017年第123次會議審核結果公告顯示，發審委會議對東宏股份提出詢問的主要問題為：
1、請發行人代表進一步說明：(1)報告期各期期末應收賬款余額較高且逐年增長、應收賬款周轉率遠低于同行業平均水平、2年期以上應收賬款的占比逐年增大的具體原因和合理性;(2)報告期各期，發行人逾期應收賬款余額占應收賬款的50%左右的原因及合理性;報告期各期是否存在通過放松信用政策刺激銷售的情況;(3)報告期末應收賬款涉訴案件高達61宗，金額合計5,926.39萬元，發行人只對其中846.19萬元單獨計提了減值的具體原因，是否合理、謹慎;2017年7月，發行人對上述涉訴應收賬款的壞賬計提進行補提和調整的主要依據及合規性;(4)上述補提和調整導致發行人2016年凈利潤從調整前的12,264萬元下降為9,735萬元，發行人的會計基礎工作是否規范，在進行會計確認、計量和報告時是否保持應有的謹慎;發行人有關財務會計方面的內部控制制度是否健全且被有效執行，是否能夠能夠合理保證財務報告的可靠性。請保薦代表人發表核查意見。
2、請發行人代表進一步說明：(1)發行人的生產經營和募投項目是否符合國家環境保護、安全生產等方面的規定，是否取得所必需的排污許可證等許可文件;發行人在2015年之前未辦理《排污許可證》的原因，是否符合《環境保護法》等相關法律法規的規定;(2)報告期內和截至目前發行人的環保守法情況和各項環境保護內控制度建設和執行情況，是否符合相關環保法律法規、國家和行業標準的要求;(3)報告期內環保相關費用成本及未來支出情況、相關環保投入、環保設施及日常治污費用是否與處理發行人生產經營所產生的污染相匹配;發行人有關排放和污染處理設施的運轉是否正常有效。請保薦代表人發表核查意見。
3、請發行人代表進一步說明：報告期內發行人主要產品的產能利用率較低，各期平均產能利用率在60%左右，其中PE管材管件的產能利用率各期逐年下滑，2016年僅為32%,發行人募投項目中，主要為PE管材管件項目，涉及募集資金40,685萬元，占募集資金的58.74%。發行人通過公開發行新股募集69,263萬元資金投向上述募投項目的必要性和合理性，并說明募集資金數額與發行人現有產能利用率、生產經營規模、財務狀況是否相適應。請保薦代表人發表核查意見。
4、請發行人代表進一步說明:(1)在主要產品銷售價格持續下降的情況下發行人毛利率高于同行業可比上市公司平均水平、發行人銷售費用率、管理費用率低于同行業上市公司平均水平的原因、合理性和可持續性;(2)是否存在關聯方、潛在關聯方或者第三方為發行人承擔成本或代墊費用的情形;(3)報告期各期發行人職工薪酬在管理費用中占比低于同行業公司平均水平的具體原因及其合理性。請保薦代表人說明核查的過程、依據和結論。
5、發行人報告期各期均存在第三方回款情形，金額巨大，其具體原因及其合法合規性;發行人是否已經建立嚴格的資金收付、資金管理制度;發行人對貨幣資金的管理是否有效、合法;發行人關于資金管理等方面的的內部控制制度是否健全且被有效執行，是否能夠合理保證財務報告的可靠性、生產經營的合法性。請保薦代表人發表核查意見。
環球網質疑采購、營銷數據
據《環球網》報道，東宏管業分別于2015年7月和2017年7月發布過兩版招股說明書，均包含了2014年度的主要財務數據，但是對比這兩版信息披露內容，其中卻存在明顯差異。
東宏管業在其2015版招股書中披露2014年度實現營業收入金額為107870.87萬元，而該公司在最新發布的2017版招股書則披露，2014年度實現營業收入為107100.26萬元，這與此前披露的銷售收入金額少了7百余萬元。在正常的會計核算邏輯下，這就應當導致東宏管業的銷售現金流量、應收賬款等與銷售密切相關的財務數據也隨之發生變化。
然而事實上，對比東宏管業前后兩次發布的招股書數據，其中披露的“銷售商品、提供勞務收到的現金”科目2014年度發生額，以及2014年末應收賬款、應收票據、預收賬款等資產科目余額均完全一致，這違背了基本的會計核算原理。
根據招股說明書披露，東宏管業2014年和2015年的員工總數分別為1055人和1058人，2015年的員工總數還同比小幅增加了3人;與此同時，現金流量表中的“支付給職工及為職工支付的現金”科目2014年和2015年發生額卻分別為6650.08萬元和6197.74萬元，東宏管業在2015年實際支出金額還出現了7%左右的同比下降，這進而意味著該公司2015年的人均人力成本同比出現了明顯下滑。
東宏管業2016年向排名前五位供應商采購金額合計為53342.35萬元、占同年采購總額的比重為56.59%，由此計算該公司當年采購總額多達94261.09萬元，這還沒有考慮到增值稅進項稅額的影響，如果考慮到17%的增值稅進項稅額，則意味著該公司2016年的含稅采購額高達11.03億元。
而與此同時，該公司現金流量表中的“購買商品、接受勞務支付的現金”科目2016年發生額僅為7.85億元，相比同年的含稅采購總額少了3億元以上，且在此基礎上該公司應付票據及應付賬款科目2016年末余額僅為5140.46萬元，相比2015年末的4575.04萬元并未出現明顯增長。這也就意味著東宏管業2016年存在數億元的采購，不僅未實際支付采購款，而且也沒有導致經營性負債的增加，這違背了正常的經營邏輯。
“熱衷”對賭
據《國際金融報》報道，招股說明書顯示，華晨成長在2011年入股東宏管業時，曾與東宏有限、東宏集團簽署的《投資協議書》包含有關對賭條款，主要內容為：東宏有限承諾其2011、2012年度的稅后凈利潤及2012年之后未來三年主營業務收入和凈利潤增長率;東宏有限如未能在約定時間之前合格上市或未能完成盈利預測承諾的80%，則華晨成長有權要求東宏集團或東宏有限以約定的價格回購其持有的東宏有限全部或部分股權。
而且在2011年8月16日華鴻創業也與東宏有限、東宏集團簽署的《增資協議》包含了反攤薄條款，并與東宏有限、東宏集團、倪立營簽署《增資補充協議》約定了有關對賭條款。對賭條款的主要內容為：東宏有限承諾其2011、2012年度的稅后凈利潤及2012年后未來三年主營業務收入和凈利潤增長率，如沒有完成承諾的利潤，則東宏集團和倪立營應通過現金方式對華鴻創業進行補償;東宏有限如未能在約定時間之前合格上市或未能完成盈利預測承諾的80%，則華鴻創業有權要求東宏集團和倪立營以約定的價格回購其持有的東宏有限全部或部分股權。
但是在2015年5月11日(東宏管業2015年6月23日申報IPO)，東宏管業、東宏集團分別與華晨成長、華鴻創業簽署《協議書》，終止上述對賭條款。然而是否還有其他的對賭協議存在，截至發稿東宏管業未回復。
大部分固定資產用于抵押貸款 占總資產比例達16.45%
據《和訊網》報道，東宏管業主要通過銀行借款取得營運資金，擴大生產規模。由于融資渠道單一，長期投資資金較為緊張，并且公司現有的房產、土地的抵押限制了銀行借款規模。
數據顯示，截至2016年12月31日，東宏管業及其子公司在中國境內擁有的土地使用權和房屋及廠房建筑物大多已抵押。公司處于抵押狀態的土地和房產及設備凈值合計為1.96億元，占總資產的比例為16.45%。
未來，若公司出現經營困難、現金流緊張等原因導致無法償還抵押貸款本息的情況，從而造成喪失持續經營能力情況。
