地緣政治緣何無法挺住金價。國際金價周三盤中跌破4100美元，創去年11月以來新低，正式進入四年以來首個熊市。市場普遍認為，能源價格上漲引發的通脹壓力將迫使美聯儲在年內加息25個基點。黃金通常被視為通脹對沖工具，但加息通常會對這類無息資產形成打壓。

紐約商品交易所交投最活躍的8月黃金合約周三下跌3.6%，收于每盎司4133.30美元，連續第四日走低。這創下2025年11月以來最低收盤位，并確認進入熊市——較3月近期高點下跌超20%。自高點至今僅91天，為2008年金融危機高峰以來最快入熊（2008年用時23天）。

隨著美國與伊朗之間的沖突不斷延續，市場對通脹升溫以及央行加息的擔憂隨之加劇。匯拓外匯高級研究分析師盧克曼?奧圖努加表示，盡管地緣緊張局勢催生避險情緒，但黃金依舊受制于不斷加劇的通脹風險。美伊再度交火，基本斷送了結束這場戰事的努力。

荷蘭國際集團大宗商品策略師伊娃?曼泰伊認為，市場關注點已從單純避險轉向利率與通脹，貴金屬因此持續承壓。中東局勢升級推高油價、加劇通脹風險，市場進而預判全球央行將在更長時間內維持緊縮貨幣政策。實際收益率隨之走高，這對金銀這類無息資產形成明顯利空。

據芝加哥商品交易所美聯儲利率觀測工具數據，美聯儲下周聯邦公開市場委員會會議維持基準利率不變的概率高達98.2%；交易員預計，美聯儲將在12月啟動加息。與此同時，路孚特數據顯示，歐洲央行周四貨幣政策會議加息25個基點的預期已基本成為市場共識。

Zaye Capital Markets首席投資官納伊姆?阿斯拉姆表示，持續的地緣緊張局勢支撐油價，意味著高通脹將更持久，這也意味著美聯儲難以降息，資金因此繼續青睞美債。黃金無利息收益，利率上升時，持有黃金的機會成本隨之增加。